未被减持股长期表现良好。

今年以来，部分个股股东高位减持引起广泛讨论，遭投资者诟病。股民对股东减持较为敏感，这无可厚非，因为股东减持的举动可能会造成股价大幅波动，同时也一定程度上表明股东不太认可公司长期价值。

反过来说，如果上市后股东（包括重要股东、高管等）从未减持，是否意味着公司的长期价值更被认可呢？其过往股价表现又如何？

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从未被重要股东减持股揭秘

证券时报·数据宝统计上市超十年但重要股东或高管从未减持股份的个股（仅统计A股减持），合计只有52只，占上市超十年个股总数的比例仅为2.2%，可谓极其罕见。榜单中既有中国银行、中国石化、中国神华等7家千亿市值公司，也有上海三毛、天房发展等多家市值不足30亿元的小公司。

中国银行是四大行中唯一没有股东减持的个股。工商银行在2009年和2015年有两条股东减持记录；建设银行在2015年及2018年有多条股东减持记录；农业银行则在2014年、2015年及2019年有多条股东减持记录。

以三大行举例，可以得出一个粗浅结论，即股东有减持，但不意味着长期价值就较低，股东减持的次数很少且减持量较低，对长期价值不构成重大影响。

为何如此“长情”

背后三大特征浮现

诚然，重要股东小幅减持对公司长期价值不构成重大影响，甚至大量减持也不妨碍部分个股股价持续飙升，但重要股东及高管从未减持，显然算是一个非常正能量的事情，尤其是上市时间很长的情况下。股东们对上市公司如此“长情”，背后有什么共同特征吗？

从公司属性来看，股东从不减持个股中，有多达47只个股为央国企股票，占比超过九成，其中17只个股为央企，30只个股为国企。这些个股大股东多为央国企股东，且股权性质较为单一稳定。从某种程度上看，央国企股东之所以从未减持公司股份，可能有非经济方面的原因。对于央国企性质的股东来说，减持股份没有民企那么容易操作。值得一提的是，只有一家民营企业上榜，为鄂尔多斯。

除了央国企特征明显外，这些个股还有低估值高分红的特征，这一定程度上也决定了股东“不愿意”减持。数据显示，合计有15只个股破净，15只个股市净率在1倍至1.5倍。市盈率方面，则有8只个股为个位数，19只个股在10倍至20倍之间。

能够持续高分红，是股东能够“长情”的重要因素，榜单中个股也同样如此。统计显示，17只个股上市以来分红率超50%，还有21股分红率在30%至50%。从分红绝对额来看，近十年来中国银行、中国石化、中国神华分红额均超两千亿元。

百倍牛股暗藏其中

整体来看，上市超十年且股东从未减持的个股有三大特征，央国企为主、低估值、高分红。从行业方面来看，这类个股也多集中在公用事业行业，稳健成长特征也较为明显。

从长期表现来看，这类公司走势颇为强劲。与发行价相比，老凤祥、山东黄金、天津港等个股均成为百倍牛股。其中老凤祥年线漂亮，近15年有14年K线录得阳线。其他个股方面，第一医药、通宝能源、伊力特、华阳股份等个股则是10倍股。这些个股近十年表现也普遍较强，老凤祥、深高速、皖通高速等20多只个股涨幅超过100%。

不论是估值、分红还是市场表现，这份股东从未减持的A股名单，大多对得起股东的“长情”，凸显了股东不减持意味着长期价值向好这一结论。不过也有例外，比如天房发展和北辰实业等近十年股价均出现了下跌。

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